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                      醫藥行業混戰在即,各家電商估值邏輯

                      放大字體  縮小字體 發布日期:2015-08-03 瀏覽次數:518

                          在“互聯網+”概念迅速蔓延的情形下,互聯網巨頭、藥企、零售商等紛紛切入電商領域,并看好未來市場發展。而即將公布的《互聯網食品藥品經營監督管理辦法》則把醫藥電商進一步推到了風口。

                          Wind數據顯示,目前我國處方藥市場約8000億元,非處方藥只有2000億元。興業證券認為,按照網售藥品占市場份額的30%來計算,醫藥電商伴隨著政策的放開將釋放出至少3000億元的市場空間。另有藥品網購意愿調查顯示,未來肯定或很可能會網購藥品的消費者合計占比64%,大多數網購消費者能夠接受網絡購買醫藥產品的方式,潛在消費群體規模巨大。正是因為看到了未來潛在的巨大市場,資本紛紛涉足醫藥電商領域。在互聯網巨頭引領電商潮后,各醫藥商業企業、藥品流通企業以及傳統電商企業也開始紛紛“觸網”。目前,國內A股布局醫藥電商的上市公司有上海醫藥、九州通、第一醫藥、康恩貝、康美藥業、國藥股份、一心堂、以嶺藥業、嘉事堂、太安堂、海虹控股、英特集團等10余家上市公司。

                          根據公開媒體報道,記者統計到2015年上半年,醫藥電商吸金10億以上。尤其是今年7月康恩貝以16億估值,投資3.2億入股可得網,可得網月銷售額4000萬左右,而2014年壹藥網引入C輪融資4.5億,據傳估值20億。壹藥網2014年月銷售額只有2000多萬;這一結果把記者搞暈了,到底他們對企業的估值是用什么方法測算出來的呢?據了解,目前投資者們對電商企業估值方法有很多種,如未來現金流折現法、收入或者盈利的倍數法、市場上類似公司的比較法等。對互聯網企業來說,通常采用的是按照市銷率來測算,也就是PS,市銷率是股票總市值與年銷售額的比率。市銷率可以計算出一個有意義的價值乘數。電商估值的方法很多,每個案子都有所不同,不管用什么方法來計算企業估值,最終的關鍵還是看投資者是否看好企業將來的成長性。那么問題來了,2015年只要和醫藥電商沾邊就火爆,那么主營業務是醫藥電商的企業估值邏輯是什么呢?記者經過一段時間的潛心研究,分析了目前領先的醫藥企業。

                          首先我們先按照PS市銷率來測算各家企業的估值,然后對比其融資額度在做分析,探究其估值邏輯。

                          1.康愛多:

                          康愛多全稱:廣東康愛多連鎖藥店有限公司,總部位于廣州,2011年及2012年中國電子商務100強企業。目前月銷售收入在5000~5500萬,處于醫藥電商的排名第一企業。按照3倍PS估算(參考亞馬遜等電商公司早期估值方法),康愛多的估值應該為18億~19.8億。

                          融資歷史:康愛多于2014年9月被太安堂收購已經累計通過增發的方式為康愛多注入10億元資金,這相當于康愛多獲得的“首輪”融資。另據傳聞康愛多正在推進股份制改造,準備年內登陸新三板,其內部估值為:20億~30億。

                          PS估值和其內部估值有較大差異,是其內部高估,還是有其他秘密武器,我們還要再其上市招股書中尋求答案。

                          2.健一網

                          健一網隸屬于上海健一網大藥房連鎖經營有限公司,是華潤集團旗下醫藥電子商務平臺,成立于2010年。目前月銷售收入在3000~4000萬,按照3倍PS估算,健一網的估值應該為10.8億~14.4億。

                          融資歷史:2014年華潤集團旗下健一網正式對外宣布,已于一季度完成A輪融資,投資方為上海國際創投公司(SIGVC),融資金額3億元,占股20%,估值為15億元。

                          這個估值較PS估值稍高,但是考慮到健一網在2013年醫藥電商排名老大,2014年估值稍高也是可以理解了。

                          3.好藥師

                          好藥師是九州通醫藥集團的全資子公司,通過九州通的醫藥行業優勢和強大的醫藥配送體系,致力于發展中國最大的醫藥零售電子商務市場。目前月銷售收入在4000萬左右,按照3倍PS估算,好藥師的估值應該為14億左右。

                          據傳聞今年好藥師和某知名企業達成協議,初步估值為10億元,這個估值較PS估值稍低,經過記者分析有可能和從九州通獨立分拆出來代價過高有關系。

                          4.七樂康

                          七樂康網上藥店是廣州七樂康藥業連鎖有限公司旗下網上藥店,成立于2010年。七樂康是2012年首批入駐天貓醫藥館的企業之一,為其快速成長提供了歷史機會。目前月銷售收入在3000~4000萬,按照3倍PS估算,七樂康的估值應該為10.8億~14.4億。

                          據悉,七樂康融資正在進行中,個別基金收到的估值為15億。較PS估值稍高,但是考慮到可得網剛剛進行的4倍PS融資,這個估值也在合理區間,實際估值還要等待塵埃落定后我們再看。

                          5.德開大藥房

                          德開大藥房隸屬于北京德開醫藥科技有限公司,是家用醫療器械連鎖行業老大北京康復之家醫療器械連鎖經營有限公司的全資子公司,成立于2012年。2014年5月德開大藥房被康復之家收購。從2014年下半年開始開展電商業務,目前月銷售收入在3000~4000萬,按照3倍PS估算,德開的估值應該為10.8億~14.4億。

                          據悉,德開的母公司康復之家融資正在進行中,有個別基金收到的估值為5億,還有基金收到的估值為10億;記者也無法分辨消息是否準確,按照分析,10億比較靠譜,具體價格還要等塵埃落定我們后再看。

                          6.壹藥網

                          原1號藥網,現更名為“壹藥網”,隸屬于廣東壹號大藥房醫藥連鎖有限公司,成立于2010年7月。目前月銷售收入在3000~4000萬,按照3倍PS估算,壹藥網的估值應該為10.8億~14.4億。

                          2014年8月,壹藥網完成了C輪融資,融資金額為4.5億元,估值為20億元;去年壹藥網的銷售額為2000多萬,記者對這個估值邏輯原來很是不解,不過七月1號店的創始人于剛入主壹藥網,憑借1號店的成功履歷,個人品牌的溢價估計是主要原因,畢竟成功過再成功可能性更大。按照去年的估值邏輯及今年壹藥網銷售大爆發,當前估值保守也應該為30億以上。

                          醫藥電商在十年篳路藍縷后,終于迎來了真正意義上的爆發期,得到了政策的支持、及資本市場的認可。記者在撰寫此稿時得到一則消息,“北京時間7月24日晚間消息,亞馬遜市值超越美國最大零售商沃爾瑪”,如按照市場上類似公司的比較法,現有代表性的兩家線下藥店的市值分別為老百姓市值147億元、一心堂200億元,那么天生互聯網基因的醫藥電商企業,在可預見的未來,一定會超越線下同類藥店上市公司,獲得更高的市值估值。

                          未來政策放開,千億級醫藥市場蛋糕值得期待,在這個龐大市場面前,醫藥電商背后吸金的邏輯就不足為奇了。

                          上述分析為記者個人觀點,不足之處愿與業內人士共同探討。

                          

                      責任編輯:張娣

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